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富途点评 营收大超预期Beyond Meat却盘后暴跌?
发布时间:2019-07-31 05:36

 

  

  7月29日盘后,Beyond Meat迎来上市以来第二份成绩单,身为一只上市以来就备受投资者关注的热门股票,本次财报也是备受投资者关注。先来简单看看财务数据:

  同时,公司提高了2019年全年业绩指引,预计全年营收超过2.4亿美元,高于2019年Q1所预计的2.1亿美元。

  从简单的财务数据来看,本季度的营收仍然保持高速增长,生产规模进一步扩大导致毛利率也在进一步提高,但由于亏损超过分析师预期,以及公司宣布计划进行增发股票消息的影响,beyond meat盘后股价下跌超过14%。据悉,此次发行的325万股票中,有300万来自现有股东,包括现任CEO等,还有25万股来自公司,售股价格尚未确定。

  简单看营收等数据,beyond meat的增速还是让人惊叹。本季度营收达达6725万美元,同比增长287.2%,为近三年之最,远高于市场预期的5270万美元,不过从趋势上看,公司的营收具有明显的季节性,二、三季度营收较其他季度增速较快,此次营收环比也高达67.3%,同样为近三年的最高水平。公司表示,本季度营收高速增长得益于消费者对国内外人造肉需求的增加、公司销售渠道的扩大,以及国际市场的扩张。

  毛利率上看,本季度毛利率为33.8%,高于前一季度的26.8%,也高于2018年的20%,体现出公司生产规模进一步扩大。不过,公司仍然未实现盈利,且亏损在进一步扩大。本季度亏损达到944万美元,每股亏损0.24美元,高于分析师所预期的0.09美元,亏损同比增加56.7%。

  值得注意的是,本季度经营溢利首次转正,为216.7万美元,主要的亏损来自于「Remeasurement of warrant liability」,公司解释道,由于IPO相关认股权证的重新计量产生了1170万美元的非现金支出,导致亏损高达940万美元,换句话说,主要支出源于股价涨幅过大,远超过IPO时配售的股价所致,而调整后的EBITDA为689万美元。

  由于人造肉的壁垒在研发上,从研发费用来看,本季度研发达到421万美元,较上季度的450万美元有所减少,但同比增速仍然高达68.7%,从占比上看,本季度研发费用占营收比进一步下降到6.3%,体现出随着公司技术的成熟,研发投入占比的减少

  由于beyond meat的本质还是一家食品公司,要想产品卖出去,在销售上也得下重功夫,本季度的销售及一般行政费用为1552万美元,占比高达23.1%;不过,随着公司产品的品牌效应的建立,知名度的扩大,该项费用占比也在逐步降低。

  总的来说,2019年Q2季度beyond meat表现情况还是值得肯定的。

  beyond meat高增长的背后是什么在支撑?未来还能继续保持高增长吗?

  beyond meat的产品线主要有两部分,一类是新鲜的产品,包括明星产品Beyond Burger以及Beyond Sausage;另一类是冷冻产品,包括Beyond Beef Crumbles以及Beyond Chicken Strips。在生产完成后,通过分销的方式,将产品售出,主要流向零售点及餐厅和餐饮服务,少部分供给国际。

  从分部收入来看,公司的新鲜产品依旧保持高速增长,本季度新鲜产品的营收达到6772万美元,同比增长347.9%;与前些年不同的是,本季度的冷冻类产品也大幅增加,营收在564万美元,同比增长25.1%,虽然从公司的策略来看,主力发展王牌产品,但冷冻产品也取得了良好的增长。

  从销售渠道上看,更能看到公司高速增长背后:餐饮渠道继续发力,零售渠道不掉队。目前公司的主要销售渠道还是零售与餐饮渠道,从最新的财报数据来看,两个渠道营收几乎是各占一半。

  之前公司主要走的是零售路线,跟各大零售商合作,包括Ahold,Kroger,和Whole Foods Market等,就在4月,公司还在加拿大全国范围的零售店推出beyond burger;除此之外,beyond meat也跟更多的餐饮公司达成合作。在本季度,公司与墨西哥第二大快餐连锁店Del Taco达成合作,在全墨西哥580家门店推出beyond tacos产品(墨西哥素肉卷饼),7月, 公司还跟美国最大半成品食材供应商Blue Apron、连锁餐厅唐恩都乐达成合作,将产品加入到菜单上,在全美推广。

  虽然与大多数餐厅都建立了合作关系,但是由于beyond meat产品推出还在起步阶段,现有产品品类也不算多,能合作的餐厅有限,随着越来越多的产品推出,与越多的餐厅达成合作、在零售上铺货越多,增长也会越稳定。毕竟餐饮渠道才是决定beyond meat以后能否获得高增长的关键因素。不过在这方面,beyond meat面临的竞争对手也不少,除了最大的竞争对手Impossible Foods外,还有各种食品饮料巨头如雀巢、泰森,就在不久前,雀巢开始销售100%植物汉堡,并与德国麦当劳合作,在1500多家店上线了素肉汉堡。

  从经营层面上看,beyond meat仍处在高速发展阶段,而且随着与更多的餐饮公司合作,增长还会继续,不过也不能忽视来自竞争对手的挑战。但是从股价上看,beyond meat炒作情绪非常高,而且从上市以来市场情绪就非常热烈,此次财报亏损扩大超出分析师预期,加上管理层售股,股价下跌也在情理之中。

  风险及免责提示:以上内容仅代表作者的个人观点,不代表富途的任何立场,不构成与富途相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前,投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素,并于需要时咨询专业投资顾问意见。



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